一、国外国有股减持的实践和启示(论文文献综述)
胡超[1](2020)在《国轩高科大股东减持动因及其影响研究》文中进行了进一步梳理2005年4月29日,经国务院批准,中国证监会发布《关于上市公司股权分置改革试点有关问题的通知》,启动了股权分置改革的试点工作。随着股权分置改革的顺利进行,解决了制约我国资本市场发展的诸多历史问题,催生了2005年至2007年的大牛市和我国资本市场的繁荣发展。但伴随着旧有问题的解决,新的问题又出现了。限售股的解禁,逐步让我国的资本市场进入了全流通时代。上市公司的大股东除了通过分红获得投资收益以外,还可以通过二级市场减持卖出自己所持有的上市公司股票,获得更巨额的收益。限售股解禁,大股东减持卖出,也逐渐成为常态,对上市公司,对中小投资者带了诸多危害,极大的破坏了我国资本市场的稳定,限制了我国资本市场的健康发展。为了降低大股东减持所带来的不利影响,自2017年起,中国证券监管管理委员会出台了若干规定,对大股东减持的行为进行限制。上市公司大股东减持的行为,越来越受到社会大众的关注。本文在分析了众多的大股东减持案例后,以国轩高科股份有限公司(以下简称“国轩高科”)大股东2016年和2017年的两次大规模减持行为作为典型案例,来研究国轩高科大股东减持动因及其影响。首先,通过大量查阅有关股东减持的文献资料,获取相关理论知识,结合国内外学者对于大股东减持动因及影响的方法研究,从实际应用角度进行了归纳和总结,为国轩高科大股东减持动因及其影响研究提供了理论基础。接着,对国轩高科大股东的减持行为进行较为详细的介绍,主要包括公司介绍,减持的背景及相关政策,大股东减持过程和特点。然后,用文献研究法去分析国轩高科大股东减持的动因;采用对比分析法,将大股东减持前后的国轩高科的股价走势,与相关指数进行横向数据对比;将大股东减持前后,国轩高科的业绩指标进行纵向对比,根据实际情况分析国轩高科大股东减持的影响。最后,本文对国轩高科大股东减持进行案例总结,并从中得到的经验和教训,为管理层监管,上市公司治理,中小投资者投资,提供具有可借鉴性的参考意见。通过研究国轩高科大股东减持,得出以下结论:(1)大股东作为内部人具有信息优势,相对中小投资者而言,能够掌握了更多上市公司经营业绩,未来发展等方面的信息,在上市公司业绩好,股价处于高位时,选择适当的时机进行精准减持套现,获得超额收益。(2)大股东中的非控股股东,主要是第二到第五大股东,在缺乏对上市公司的控制权,不能影响上市公司经营决策的情况下,只能作为财务投资人获取上市公司业绩分红,在上市公司股价过高时,比控股股东有更强烈的意愿进行减持套现。(3)大股东在上市公司经营业绩良好的情况下减持,可能预示上市公司未来的业绩会出现下滑,大股东处于自身利益考虑,减持是为了高位套现,提前规避下跌风险。(4)上市公司中非控股股东的减持引起的上市公司股价下跌,市值减少,会对控股股东的融资产生负面影响,增加股权质押风险和融资成本,严重时会导致控股股东失去对上市公司的控制权,影响上市公司正常经营活动。最后,通过对国轩高科大股东减持的动因及其影响研究,能为我们提供的一些启示:(1)以中国证券会为主的监管层应对大股东的减持行为进行规范和限制,完善大股东减持的信息披露制度,让社会大众了解大股东的减持情况;对大股东的减持行为进行限制,加大违规减持的惩罚力度,降低大股东减持对我们资本市场造成负面影响。(2)上市公司控股股东进行股权融资时,应考虑大股东减持对上市公司股价造成的负面影响,按自身实际发展需求,进行适度股权质押融资,选择合理的融资质押比例和融资金额,并设置融资警戒线,对公司股价进行跟踪。当公司股价低于警戒线时,控股股东能够确保及时追加担保品,避免股权质押爆仓,丧失上市公司控制权。(3)普通中小投资者,虽然缺乏获取上市公司内部信息的渠道,但可将大股东的减持行为作为自己投资决策的判断依据,持股的中小投资者可以跟随大股东减持,选择卖出所持有的股份,获取超额收益;未持股的中小投资者,尽量避免买入大股东减持的股票,避免产生投资损失。
宋韶君[2](2020)在《国有资本投资公司绩效评价研究 ——基于国有资本价值管理视角》文中研究指明国有资本投资运营的理论和实践问题是中国特色社会主义市场经济的重要内容。可以说,改革开放以来国有经济的高增长,与国资国企改革持续深化背景下国有资本投资运营的绩效分不开。过去较长一段时间以来,国有企业尤其是大型、特大型央企通过资本运营实现了规模的快速扩张,然而与国有资产规模大幅增长形成对比的是,国有资本运营效率相对不高、国有企业产业竞争力不足,从制度因素来看,很大程度上是由于“管人管事管资产”的国资管理体制与国有经济高质量发展的目标已不相容。在此背景下,以国有资本授权经营体制改革作为突破口,把国有资本运营权利授权给国有资本投资、运营公司(简称“两类公司”),重构国资监管、国资运营、国企经营分开的三层国资管理体系,除了有利于减少对国有企业的行政干预,更重要的是实现国有资本运营与国有企业经营各司其职,引导国资管理目标从“做大做强国有企业”的资产规模导向,转向“做强做优做大国有资本”的资本价值导向,为国有资本价值增长可持续创造有利制度条件。“管资本”导向下三层次国资管理体系重构,需要配套的绩效评价机制。聚焦国有资本价值,重构与国有企业不同的绩效评价体系,不仅能为国资监管实践提供方法论指导,而且对引导国有资本价值管理、提升国有资本运营效率具有重要意义。回顾已有相关研究,虽然不乏从“政企分开”、“两权分离”视角对国资管理体制改革“管资本”改革逻辑的解释,但针对“两类公司”绩效评价的研究,要么是基于投入产出分析方法,孤立研究国有资本增值绩效,要么把国资管理体制改革的制度因素,作为外在于资本增值目标函数的因素研究,由此导致国有资本增值目标体系与国资管理体制改革逻辑的理论与现实“脱节”。本文所尝试的理论推进,就是使两者融合,把国资管理体制改革的制度因素分析,引入国有资本增值绩效目标体系,构建一个开放的、融合组织功能与系统目标的绩效分析框架。基于此,本文主要借鉴马克思资本理论及西方产权理论,结合对国资管理体制改革逻辑的现实考察,构建了国有资本价值管理视角下的绩效评价体系。从“两类公司”职能侧重来看,国有资本投资公司注重产业培育,兼顾国有资本布局优化等政策职能;国有资本运营公司追求投资收益,市场化程度更高。为使研究更有针对性,本文具体选取“国有资本投资公司”为研究对象,运用结构-功能分析方法,重点阐述在国资管理体制改革逻辑下,聚焦国有资本价值管理产权层,使国有资本增值绩效释放的实现机制,由此提出绩效评价方法体系和思路,指导指标体系构建。本文的研究内容主要分为三大部分:第一部分包括第一至三章,通过文献回顾及理论分析,以马克思资本理论为源头,借鉴公有制理论,构建了国有资本增值的目标体系;引入西方产权理论,从理论层面论证了绩效评价动因、评价目标、评价重点及评价方法;为分析国有资本投资公司绩效“是什么、如何评价”做理论铺垫。第二部分包括第四至五章,通过对“管资产”国资管理体制及其运行效率的现实考察,将“管资本”改革逻辑引入国有资本增值目标体系,从而论证国有资本投资公司职能,确立重构国有资本运营产权层绩效评价体系的现实需求。在此基础上,基于国有资本价值管理视角,运用结构-功能分析方法,构建了融合国资管理目标与国有资本产权运营职能的绩效评价方法体系,为绩效评价体系“如何构建”提供方法指导。第三部分包括第六至八章,依托绩效评价体系构建方法和思路,探索性筛选绩效评价指标,并对其中核心评价指标进行实证分析,验证指标有效性,得出研究结论,提出绩效评价相关配套措施的完善及政策建议,旨在探索国有资本投资公司绩效“如何评价”的问题。本文的主要研究结论包括:1.“管人管事管资产”的国资管理体制下,由于独立行使产权职能的市场化国有产权代表主体缺位,依附于行政关系的国有产权管理和国有企业经营,与“国有资产账面价值保值增值”的绩效观念相互强化,使国有资本增值目标被异化为无限做大资产规模,导致资本增值潜力和企业创新活力被束缚。通过国有资本授权经营体制改革,构造市场化国有产权代表主体,把国有资本运营权利授权给“两类公司”,从而形成国有资产行政管理层、国有资本产权运营层、国有企业产业经营层相互分权、相互制衡的三层次国资管理体系,为重塑国有资本增值的动力机制提供有利的制度安排,就是“两类公司”设立的改革逻辑。2.随着“管资产”转向“以管资本为主”的三层次国资管理体制重构,一方面,绩效评价目标及观念,应从关注国有资产账面价值,转向强调国有资本产权价值,实现国有保值增值数量和质量的统一;另一方面,国有资本投资公司作为国有资本产权运营层,定位于国有资本价值管理市场职能以及国有资本布局优化等政策职能,相应地,绩效评价体系构建方法和逻辑与国有企业产业经营层应有所区别。着眼资本价值,构建与国有企业不同的绩效评价体系,实现绩效评价与国资管理目标的“激励相容”,成为绩效评价体系重构的现实需求。3.以国有资本增值为目标,聚焦国有资本产权运营职能,在绩效评价目标层,以资本价值统筹市场绩效和政策绩效子目标;在绩效评价标准层,以提升国有资本流动性(活力)、增值能力、防风险能力、布局优化能力、对社会资本带动力、对国计民生支持力“国有资本六力”为评价标准;在绩效评价指标层,以国有资本形态转换机制、经济增长新动能培育机制、国有股权减持市场化退出机制“三大机制”作为核心价值驱动指标选取依据;在指标权重和绩效标准值区分上,依据市场化程度、行政层级及资产规模、产融关系,构建不同分类视角下的“三维分类模型”,形成融合产权职能与国有资本增值目标的绩效评价方法体系。在绩效评价体系构建思路上,将“价值驱动指标”与“基础财务指标”相结合,实现与国有企业绩效评价体系的衔接,把反映长期股权投资收益及国有资本价值变动趋势的指标纳入中长期评价体系。4.按照绩效评价方法体系和构建思路,结合绩效评价重点,选取国有资产资本化率、国有资产周转率,国有股权创新覆盖率作为核心评价指标。实证结果表明,三个指标对国有资本投资公司绩效具有较好区分度和解释力。在数据层面,国有股权创新覆盖率与国有资产资本化率、国有资产周转率两个指标之间,具有较好互补性;国有资产周转率与国有资产资本化率之间,存在弱相关性,三大指标能较好刻画国有资本投资公司绩效评价目标的价值驱动逻辑。其中,国有资产周转率是描述国有资本流动性的结果指标,国有资产资本化率是提高国有资本流动性的驱动指标,有利于引导国有资本价值放大,是提高国有资产周转率的前提;国有股权创新覆盖率是描述国有资本潜在增值能力的预测性指标,有利于引导国有资本价值发现,以及对经济增长新动能的培育。本文的创新点集中体现在:1.选题的前沿性。现有文献缺乏把“国有资本”从“国有企业”的研究范畴中抽离出来,专门构建的国有资本产权运营层绩效评价体系。针对这一缺失,本文具体以国有资本投资公司为研究对象,系统构建了专门针对国有资本产权运营层的绩效评价体系,某种程度上填补了这一研究空白。2.研究视角及方法体系的创新。本文打破了孤立的从国有资本增值视角,或者从国资管理体制改革视角的绩效评价研究,以马克思资本理论和西方产权理论为指导,构建了基于国有资本价值管理的产权视角、融合国有资本产权运营职能与国有资本增值目标、包含“国有资本六力评价标准”、指标权重及标准值区分的“三维分类模型”的绩效评价方法体系,深化了对国有资本价值管理的理论解释,为绩效评价实践提供了系统的方法论支持。3.核心绩效评价指标的创新。聚焦国有资本价值管理而设计的“核心价值驱动指标”,特别是国有资产资本化率、国有股权创新覆盖率等创新指标,突出体现了“做强做优做大国有资本”的“管资本”改革导向,能够较为准确反映国有资本价值管理能力和增值能力,对指导绩效评价实践具有较强应用价值。
黄俊越[3](2020)在《股权结构视角下五粮液公司治理案例分析》文中研究指明公司的治理主要体现在股权结构的治理当中。在我国资本市场中大股东通常拥有绝对控制权,对于大股东控制带来的公司治理问题对企业的发展常产生诸多不利影响。我国白酒行业龙头企业五粮液公司为国有控股,在公司治理上曾爆发出一些问题,如控股股东通过关联交易从上市公司获取现金而侵害中小股东的权益等。因此,本论文主要分析了我国白酒行业的公司治理问题,对比分析对五粮液公司的股权结构,为五粮液公司的股权结构和公司治理提出了充分的观点,也为白酒上市公司的改革与发展提供理论基础。本论文首先阐述公司治理和股权结构的相关理论,以及国内外典型公司治理模式,并对国内外相关文献进行整理和总结。其次,对白酒行业公司治理状况进行描述并以五粮液公司为例挖掘白酒行业上市公司在公司治理中存在的主要问题。然后,介绍了五粮液的历年股权结构变化情况,并对五粮液公司的治理特征进行总结,阐述五粮液公司治理案例的典型性。随后,以五粮液公司调查门事件为契机,从公司股权结构、公司治理结构以及外部治理机制三个角度剖析该公司信息披露违规的原因,最后,从内外部治理层面针对五粮液公司的股权治理问题提出相应的对策与建议。研究得出如下结论:(1)公司股权结构方面,一股独大的情况较为严重,并且股权结构属于典型的高股权集中模式,难以对董事会形成有效的约束。存在内部人控制现象,导致代理成本较高。企业在实际经营过程中,政府干预过多,难以实现对企业的专业化管理,并容易导致关联交易的存在。(2)公司治理结构方面,公司治理机构未能有效发挥监管职责,导致公司违规披露事件的发生;受非正式制度的长期影响,少数小股东的权益难以保障;高管交叉任职现象严重,五粮液集团对上市公司进行实质性的控制,导致关联交易频发。(3)外部治理机制方面,由于政府监管能力的缺失,以及未及时采取相应法律法规对五粮液公司的行为进行约束,并且现有的相关规定规则难以满足五粮液公司的内部治理需要,也为信息披露违规提供了机会。(4)针对存在的问题主要从内部治理和外部治理两方面着手,在内部治理方面,五粮液股份公司需优化股权结构,国有股减持促成多股并存,形成相互制衡的股权结构,对五粮液股份公司建立长期有效的激励约束机制并完善董事会和监事会的职能,同时还需强调其独立性;国有股减持也有利于五粮液股份公司的外部治理,对市场监督与风险管理具有一定的促进作用。
席丽倩[4](2020)在《上市公司股份回购的动机及经济后果研究 ——以吉林敖东药业为例》文中进行了进一步梳理股份回购是指在二级流通市场上上市公司通过集中竞价、要约回购等方式回购本公司股份来减少本公司发行在外的普通股数量的行为。近年来,中国资本市场不断成熟与完善,股份回购监管政策逐步推广和实施,上市公司股份回购行为持续出现增长和发展态势,逐渐成为我国上市公司重要的资本市场运作手段。通过股份回购,上市公司可以稳定股价与增强市值管理、改善资本结构与维护资本运营、激励高管与员工、改善股权结构和提升控制权。上市公司实施股份回购对于企业资本运营与发展具有重要价值和意义。本文研究通过选取吉林敖东药业为案例考察对象,利用案例分析和文本分析相结合的方法,重点对上市公司股份回购的行为动因和经济后果进行了系统研究。论文主题分为四个部分:(1)制度和现实背景梳理。首先,通过梳理监管层近年来发布的与股份回购相关的政策文件来梳理股份回购的制度背景;其次,进入市场现实背景考察,对中国资本市场近年来的上市公司股份回购现状和发展趋势进行剖析。(2)吉林敖东股份回购的实施背景和实施方案分析。聚焦吉林敖东的案例考察,分析其实施股份回购的背景环境,并对其实施股份回购的行为策略和相应契约要素进行系统分析。(3)吉林敖东股份回购动因考察。从员工激励、信号传递、资金配置、杠杆调动四个方面系统检验了公司回购的真实动因。(4)吉林敖东股份回购经济后果考察。从市场绩效和财务业绩两个层面展开分析吉林敖东股份回购对公司运营的业绩效应。本文研究发现:吉林敖东药业的股份回购行为对于提升公司股价和提高公司业绩均具有促进作用。本文研究对于上市公司资本运作和股权治理具有重要的参考价值,对于监管层进行市场监管和投资者教育具有重要的现实启示价值。
郭田甜[5](2019)在《混改条件下国家特殊管理股制度研究》文中进行了进一步梳理20世纪90年代首次提出混合所有制改革的概念,至2013年,十八届三中全会提出混合所有制是实现基本经济制度的重要形式。虽然之前国有企业也经历过多次的改革,但因为没有实质性得从股权结构上入手,采取的方法缺乏一定创新性,相关的法律机制保障没有提供适宜的改革环境,因此改革过程中存在许多矛盾和问题,比如国有资产产权不明晰、国有股权行使模式僵化、国有资产监督管理机构地位不独立、公司法人治理结构不合理等,由此造成了国有资产流失、国企股权过于集中,国有股东控制力过强而政企不分、公司法人治理机制偏于行政化,这些问题严重阻碍了我国国有企业混改的进程。在大力发展混合所有制经济过程中,探索国家特殊股管理模式的建立,改善国有股权结构,可以更好地深化国企改革。本文主体结构分为六章:第一章,主要通过介绍我国目前进行混改的大背景引出探索国家特殊管理股模式的意义及重要性。第二章,通过对混合所有制和国家特殊管理股的界定及二者在实践中出现的问题,解释国家特殊管理股为什么需要在混合所有制改革中进行适用以及适用的优越性。第三章,任何模式的探索都需要相关理论和实践背景的支撑,该章一方面通过介绍“契约理论”及政府的“调控职权”来支撑适用国家特殊管理股的合理性,另一方面通过我国现实的制度环境来介绍适用国家特殊管理股的可行性。第四章,对国家特殊管理股的模式之一金股制进行相关的研究,通过对法国国企和新加坡国企运用金股制的相关经验,以及对判例和金股制实践现状进行分析,探索出金股制具体运用于我国的条件。第五章,对国家特殊管理股的另一种模式双层股权制度进行相关研究,从美国及中国香港地区对双层股权制度具体运用的历史变革,抛开现象挖掘其能够运用于我国国有企业的合理性,并探索该模式具体运用的条件限制。第六章,在对前文进行总结的基础之上,具体分析国家特殊管理股模式下如何具体对金股制和双层股权制度进行适用,以及适用的过程中需要完善相关的法律规定和制度以保障国家特殊管理股制度更好的适用,解决混改条件下股权分散化中表决权与财产权之间的矛盾,使得国有企业在不偏离公益性职能和发展方向的前提下,更好的实现私有化,提高国有企业的竞争力,保障国民经济安全。
张飞雁[6](2019)在《中国国有企业混合所有制改革的路径研究》文中进行了进一步梳理目前很难找到不存在国有经济的国家,承担国有经济的载体是国有企业,在不同制度下国有企业承担的功能和作用不同,资本主义制度下国有企业的存在是为其政党服务,而社会主义制度下的国有企业是为人民服务,所以在不同制度下国有企业的发展路径不同。纵观国有企业演变历程,几乎世界上所有国家的国有企业都经历改革,在不同的制度下国有企业的改革目的与路径必然不同,资本主义制度下国有企业私有化改革有其制度的必然性,而社会主义制度下国有企业改革必然不能走私有化的道路,这是由社会主义公有制性质所决定。中国国有企业作为中国国民经济的重要载体,在创造“中国奇迹”的伟大进程中发挥着重要的作用,取得巨大成就。回顾中国国企发展和改革路径,改革开放前30年,建成了“统购统销”、“统分统包”、“一大二公”的单一公有制国有企业。改革开放后40年,中国国有企业基本上是围绕国有企业控制权进行改革,从“简政放权”、“股份制”、到目前的混合所有制改革,国有企业基本上具备现代企业特征的基本构件。中国经过40年的改革,当前的国企再也不再是单一公有制的国有企业,已是产权多元化的现代企业组织,基本上已经同市场经济相融合。但是,国有企业也积累一些问题、存在一些弊端,需要进一步推进改革。党的十八届三中全会提出:“积极发展混合所有制经济”,“允许更多国有经济和其他所有制经济发展成为混合所有制经济”,并把混合所有制经济提升到制度层面,作为基本经济制度的重要实现形式写进国家重要文件,这为中国国有企业未来发展提出明确的发展路径——混合所有制。文章就国有企业混合所有制改革路径问题进行分析,从国有企业发展改革的实践路径入手,对国企改革路径以及典型案例进行分析,借鉴中西方的相关理论,提出解释国企混改的理论框架,用以分析国有企业混合所有制改革路径中的问题,并结合国内外国有企业混合所有制改革典型案例进行分析,最终提出混合所有制改革实现路径的优化方式。文章主要研究方法包括文献研究法、描述性分析、案例分析、比较分析法。笔者比较分析国内外国企改革的路径特点以及国外成熟市场经济的国有企业改革路径的实践,为构建中国国有企业混合所有制改革理论与实践路径提供有益的借鉴。文章主要包括五部分内容:第一部分,即本文绪论部分,主要对中国国企混改的背景和理论与现实意义。对国内外关于国有企业改革的文献和研究现状进行梳理,总结既有的研究成果,分析现有研究的不足,理清本文写作可行性、目的及意义;确定本文的研究方法;明确本文可能创新点和难点。第二部分,即第一章,首先通过梳理国内外国有企业改革的相关理论,为分析国有企业改革奠定理论基础;其次,通过分析国有企业混合改革的逻辑发现公有制制度前提下可以实现生产资料所有权和经营权的分离,从理论上解决了公有制与市场经济融合的问题,国有企业混合所有制改革的问题就成为现代企业制度的治理问题,在此基础上提出中国混合所有制企业改革的分析框架。第三部分,即第二章主要梳理中国国有企业的来源、发展历程,以及从整体和局部对国有企业治理的现状、运行状况进行统计性描述分析。从整体上看国有企业改革发展的过程就是中国国有企业混合所有制萌芽、形成、发展并不断向成熟推进的过程,在国有企业发展的特定历史阶段所表现出不同的内容和特征。第四部分,即文章的第三、四、五章,这部分主要是对国有企业混合所有制改革的实践分析,首先分析现阶段实现国有企业混合所有制的几种主要路径的模式的内涵、特征,并从整体上对各种路径的效果进行统计性描述分析。其次是分析对国有企业改革中两个典型案例和国外比较成熟的市场经济中国有企业改革实现路径中典型的模式特点研究,分析国有企业在实践的路径中出现的问题及国企改革的启示;第三,通过对国有企业混合所有制改革的模式和国内典型案例分析,提出混合所有制改革的问题。第五部分,即第六章,是在以上理论和实践的基础上,提出国企混改优化的具体路径和政策建议,为国企改革实践提供切实可行的方案,并提出混合所有制改革的政策建议。可能创新之处与不足之处:(一)许多学者认为微观层面的混合所有制企业是国有经济主要载体和实现形式。笔者认为国有经济的实现形式并不仅仅通过国有企业这种企业组织形式实现,只要是符合三个“有利于”标准的实现形式都可以是国有经济的实现形式。(二)实践中认为混合所有制改革是国有企业改革的突破点,笔者认为,混合所有制改革路径的突破点要注重人力资本在价值增中的作用,形成人力资本与物质资本的要素利益共同体。(三)学术界与理论界一致认为,混合所有改革的关键是市场化改革,引入市场化体制机制打破行政垄断,而没有指出切实可行的实现市场化的路径。笔者认为职经理人的市场化机制是实现市场化的重要方式,最主要是政府放弃对国有企业人事的行政垄断权,使职业经理人选聘完全由市场决定。进一步探讨的意义:在一定程度上企业的运行需要市场经济驱动,但政府也要发挥作用,需要市场与政府二者共同协调。随着经济的演化与发展,国有经济的运行在资本主义国家和社会主义国家都是崭新的课题。进一步深入研究国有企业改革问题,有助于解决公有制制度体系下国有企业发展的问题,揭示社会主义国家国有企业发展的一般规律,探索公有制的多种实现形式具有重要的理论和实践意义。
俞钰婷[7](2019)在《发行可交换债券对发行主体和标的股票公司绩效的影响 ——以14宝钢EB为例》文中认为国内可交换债券市场发展已有十年,发行数量和规模均有较大增长,但是相比于国外成熟市场体系之中可交换债券的体量,其仍具有充分的发展空间。可交换债券可以帮助发行主体实现温和减持、低成本融资和资本运作套利等目的,因而具有较大的研究价值。14宝钢EB作为国内第一支公募可交换债券,具有代表性和参考价值,故本文以此为案例研究可交换债券发行对公司绩效的影响,以期能丰富国内可交换债券相关研究,并为可交换债券市场的发展提供些许助力。本文首先在理论层面上,结合现有的公司融资相关理论从融资方式选择、市场信息解读和资本结构变化三个角度分析发行可交换债券对发行主体和标的股票公司绩效的影响,然后结合14宝钢EB和国内可交换债券相关数据,对案例进行具体分析:一方面,结合宝武集团的发行动机、钢铁行业发展背景和发行可交换债券后宝武集团的相关财务数据变化,分析发行14宝钢EB对宝武集团公司绩效的影响。另一方面,运用事件研究法先从行业层面分析发行可交换债券对标的股票公司绩效的影响,然后结合其结论,具体分析发行14宝钢EB对新华保险公司绩效的影响。本文研究得到的结论如下:(1)对于发行主体,发行14宝钢EB后宝武集团流动性资金需求得到满足,资本结构得到优化,财务数据变化显示各方面经营能力均保持行业领先状态,经营绩效得到提升;(2)对于标的股票公司,行业层面的分析可知发行可交换债券不会对标的股票公司的市场绩效产生较大的影响,案例层面与行业层面的结论相符,14宝钢EB的发行使新华保险股价出现轻微下跌,但是影响较小。总而言之,发行可交换债券可以在不对标的股票公司绩效产生较大负面影响的条件下满足发行主体资金需求,改善其经营状况,提升公司绩效。本文根据上述研究归纳可交换债券主要的功能,并从三个角度对可交换债券市场的发展提出建议:发行主体可以积极考虑运用可交换债券并注意选择合理的发行时机,监管者应当鼓励发行可交换债券并将监管重点从事前监管向事中监管和事后监管转移,投资者应当关注可交换债券股性与债性两方面的价值,加强风险意识,理性投资。
马改先[8](2019)在《公司定向发行可交换债券治理效应研究》文中指出股权结构设置是公司治理关注的重点,本文从公司定向发行可交换债券对公司股权结构的治理作用入手,以制衡股东身份类型及持股比例对公司治理作用为理论依据,以正邦集团定向发行可交换债券为例,研究公司定向发行可交换债券治理效应。公司发行可交换债券有利于优化公司股权结构,解决股权集中度过高的问题,特别是通过发行定向可交换债券,能够引入在公司发展中发挥积极作用的不同禀赋投资者,从而有效改善公司的市场运作环境和内部治理环境。本文以正邦集团定向发行可交换债券为例,研究了公司发行定向可交换债券如何优化公司内部治理结构的问题。本文在梳理基本理论和相关文献的基础上,挖掘可交换债券的公司治理效应,探讨嵌入治理效应的可交换债券的条款设计问题,具体分析了发行人基本情况和正邦集团本次发行可交换债券核心条款设计;其次,分析了正邦集团发行可交换债券治理效应,对标的上市公司正邦科技的股权集中度影响分析、股权制衡度影响分析及股权多元化影响分析。最后得出研究结论,并从加强市场监管和积极引入机构投资者两个方面给出研究建议。此外,本文亦对可交换债券做为国有股减持新工具的应用进行简要分析,旨在对可交换债券在混合所有制改革进程中发挥的积极作用和证券市场的持续有效发展提供一些合理的借鉴。
杨美龄[9](2019)在《国有资本划转充实社会保障基金的问题研究 ——以山东省为例》文中研究表明随着人口老龄化程度不断加剧,同时基本养老保险制度转轨产生的养老金隐性债务数额巨大,我国养老金缺口将呈现逐渐增大的趋势。依照经验,单纯凭借财政补贴来弥补缺口几乎不大可能,因此,部分国有资本划转充实社会保障基金已成为现实的可行路径。从国有资本属性、省内人口老龄化程度以及省内养老金隐性债务等方面来看,山东省实行国有资本划转是必然的。一方面,国有资本的本质属于全民所有;另一方面,山东省老年抚养比逐渐增大,人口老龄化程度不断加深,加之转制成本数额巨大,将会严重影响未来养老金的支付水平。同时,山东省作为国有资本划转的重要试点省份,其本身具备优势,即良好的经济基础以及较为丰富的养老金累计结余等,为划转工作的完善提供了充分的准备时间。山东省国有资本划转充实社会保障基金正处于探索期,国有企业的改革发展不稳定、国有资本划转充实社会保障基金政策体系不完善,且发达国家未给予任何实践上的借鉴。因此,山东省在施行划转过程中会出现许多问题,需要社会各界群体共同去寻找解决问题的方法,从而促进社会保障体系的完善与发展、保障未来退休老年人的生活质量。本文在人口老龄化日趋严峻、养老金缺口不断加深的背景下,针对山东省国资委、山东省社会保障基金理事会等发布的数据进行统计,并结合相关的理论知识,对山东省国有资本划转充实社会保障基金的必要性、发展现状进行研究,同时发现划转对象的经营效益、承接主体的委托代理关系、国有资本变现的产权交易市场以及划转比例与无偿划转涉税等方面存在问题,并针对问题提出相应的解决对策。希望本篇文章能为相关领域的学术研究以及国有资本划转充实社会保障基金体系的发展提供有价值的参考。
徐婧[10](2019)在《云南省划转部分国有资本充实社保基金问题研究》文中研究指明自20世纪80年代社保基金设立以来,我国社会保障参保范围不断扩大,基金征缴力度不断加强,社会保险制度也在不断健全和完善。与此同时,在我国社会保险制度特别是养老保险制度转制完善的过程中,受人口老龄化、改革转制成本等诸多因素的影响,形成了一定的养老保险基金缺口。近年来,与全国趋势相同,云南省社会保障水平不断稳步提升,制度体系的建设步伐日益加快,基金收支持续增加,基金管理科学,总体运行稳定,但同时也面临巨大压力。人口老龄化将对云南省社保基金的收支平衡提出较大挑战,对社保基金的主体——养老保险基金和医疗保险基金形成的压力尤为突出,特别是在企业职工养老保险基金运行方面。除此之外,受宏观经济形势波动和产业结构调整影响,云南省社保基金欠费和断保问题可能突显,人民群众对于公平提升社会保障水平的诉求和社保基金实际支付能力之间的矛盾越来越突出。本文以此为出发点,对我国社保基金及其管理的特殊性、划转国有资本充实的必要性和合理性进行分析研究,并结合云南省实际情况,对云南省社保基金总体运行情况,以及其中隐形债务问题较大的企业职工基本养老保险基金运行情况进行深入分析研究,发现现阶段云南省社保基金运行面临的压力和存在的问题主要是参加养老保险统筹的退休人数相对于在职职工的比重(抚养比)不断提高,在基金缴费比例固定、养老金替代率不变的前提下,养老保险基金特别是企业职工养老保险基金收支缺口逐年增大。部分州市甚至出现收不抵支情况,只能动用历年基金结余保障待遇支付,累计结余减少,直接影响了利息收入,同时欠费本身还带来基金收益的损失。本文在结合国内外实践经验的基础上,通过分析比较国企股权划入、国企红利上缴、变卖国有资产三种划转方案的优缺点,提出适宜云南省划转国有资本的推进路径。同时,结合划转可能出现的瓶颈,有针对性地提出云南省划转国有资本充实社保基金的对策建议,为云南省社保基金在划转期间安全平稳运行提供政策支持,使云南省社保基金在保值增值的同时找到新的资源,以更好地应对经济、人口变化等诸多方面所带来的挑战,满足群众不断增长的社会保障需求。
二、国外国有股减持的实践和启示(论文开题报告)
(1)论文研究背景及目的
此处内容要求:
首先简单简介论文所研究问题的基本概念和背景,再而简单明了地指出论文所要研究解决的具体问题,并提出你的论文准备的观点或解决方法。
写法范例:
本文主要提出一款精简64位RISC处理器存储管理单元结构并详细分析其设计过程。在该MMU结构中,TLB采用叁个分离的TLB,TLB采用基于内容查找的相联存储器并行查找,支持粗粒度为64KB和细粒度为4KB两种页面大小,采用多级分层页表结构映射地址空间,并详细论述了四级页表转换过程,TLB结构组织等。该MMU结构将作为该处理器存储系统实现的一个重要组成部分。
(2)本文研究方法
调查法:该方法是有目的、有系统的搜集有关研究对象的具体信息。
观察法:用自己的感官和辅助工具直接观察研究对象从而得到有关信息。
实验法:通过主支变革、控制研究对象来发现与确认事物间的因果关系。
文献研究法:通过调查文献来获得资料,从而全面的、正确的了解掌握研究方法。
实证研究法:依据现有的科学理论和实践的需要提出设计。
定性分析法:对研究对象进行“质”的方面的研究,这个方法需要计算的数据较少。
定量分析法:通过具体的数字,使人们对研究对象的认识进一步精确化。
跨学科研究法:运用多学科的理论、方法和成果从整体上对某一课题进行研究。
功能分析法:这是社会科学用来分析社会现象的一种方法,从某一功能出发研究多个方面的影响。
模拟法:通过创设一个与原型相似的模型来间接研究原型某种特性的一种形容方法。
三、国外国有股减持的实践和启示(论文提纲范文)
(1)国轩高科大股东减持动因及其影响研究(论文提纲范文)
摘要 |
ABSTRACT |
1 导论 |
1.1 研究背景和意义 |
1.1.1 研究背景 |
1.1.2 研究意义 |
1.2 国内外研究综述 |
1.2.1 国外研究现状 |
1.2.2 国内研究现状 |
1.2.3 国内外研究评述 |
1.3 研究目标及思路 |
1.3.1 研究目标 |
1.3.2 研究思路 |
1.4 研究内容与方法 |
1.4.1 研究内容 |
1.4.2 研究方法 |
2 概念界定与理论基础 |
2.1 概念界定 |
2.1.1 大股东 |
2.1.2 中小股东 |
2.1.3 大股东减持 |
2.2 理论基础 |
2.2.1 信息不对称理论 |
2.2.2 委托代理理论 |
2.2.3 内部人控制理论 |
3 国轩高科大股东减持案例介绍 |
3.1 国轩高科基本情况介绍 |
3.1.1 国轩高科简介 |
3.1.2 国轩高科大股东减持前股权结构介绍 |
3.2 国轩高科大股东减持背景及相关政策 |
3.2.1 市场与行业背景 |
3.2.2 减持的相关政策规定 |
3.3 国轩高科大股东减持的分析介绍 |
3.3.1 大股东第一次减持情况 |
3.3.2 大股东第二次减持情况 |
3.4 国轩高科大股东减持的特点 |
3.4.1 减持金额大 |
3.4.2 减持的比例高 |
3.4.3 减持的时间集中 |
3.4.4 减持的时机把握精准 |
4 国轩高科大股东减持动因分析 |
4.1 外部原因分析 |
4.1.1 补贴降低,产品需求减少 |
4.1.2 锂电池原材料价格上涨 |
4.1.3 锂电池行业竞争激烈 |
4.1.4 国轩高科未来发展存在不确定性 |
4.2 大股东内部原因分析 |
4.2.1 公司业绩连续下滑,经营出现问题 |
4.2.2 多元化战略失败,谋求回归主业 |
4.2.3 回归主业研发投入大,发展面临资金压力 |
4.2.4 国轩高科上市后估值偏高,减持套利实现收益 |
5 国轩高科大股东减持影响分析 |
5.1 大股东减持对资本市场的影响 |
5.1.1 事件日与窗口期的选择 |
5.1.2 事件分析法中的计算模型 |
5.1.3 各类收益率的计算 |
5.1.4 数据处理和结果分析 |
5.2 大股东减持对控股股东的影响 |
5.2.1 提高了控股股东股权质押风险 |
5.2.2 影响控股股东后续融资 |
5.3 国轩高科大股东减持对其他股东的影响 |
5.3.1 减持行为让减持的大股东获利 |
5.3.2 减持行为损害了中小股东利益 |
6 研究结论及启示 |
6.1 研究结论 |
6.2 启示 |
6.2.1 对监管部门的启示 |
6.2.2 对控股股东的启示 |
6.2.3 对大股东减持的启示 |
6.2.4 对中小投资者的启示 |
参考文献 |
致谢 |
(2)国有资本投资公司绩效评价研究 ——基于国有资本价值管理视角(论文提纲范文)
摘要 |
abstract |
1 绪论 |
1.1 选题背景及研究意义 |
1.1.1 选题背景 |
1.1.2 研究意义 |
1.2 概念内涵及范畴界定 |
1.2.1 国有资产、国有资本及国有企业 |
1.2.2 国有资本运营与国有企业经营 |
1.2.3 国有资本投资公司与国有资本运营公司 |
1.2.4 绩效及绩效评价 |
1.3 研究目标、研究思路及研究方法 |
1.3.1 研究目标 |
1.3.2 研究思路 |
1.3.3 研究方法 |
1.4 创新点及存在的不足 |
1.4.1 研究创新点 |
1.4.2 存在的不足 |
2 文献综述与理论基础 |
2.1 国内相关研究综述 |
2.1.1 国资管理体制改革与国有资本投资公司设立 |
2.1.2 国有资本投资公司功能定位 |
2.1.3 国有资本投资公司绩效评价思路及核心指标选取 |
2.2 国外相关研究综述 |
2.2.1 国有投资公司模式及其绩效评价 |
2.2.2 产业基金模式及其绩效评价 |
2.2.3 金融控股公司模式及其绩效评价 |
2.3 文献评述 |
2.3.1 已有研究的启示 |
2.3.2 已有研究的不足 |
2.3.3 本文研究方向 |
2.4 理论基础 |
2.4.1 马克思主义学派资本理论 |
2.4.2 所有制、公有制及产权理论 |
2.4.3 帕森斯结构功能理论 |
3 理论分析 |
3.1 资本运营及资本增值的理论分析 |
3.1.1 资本形态转换:从实物形态资产到价值形态资本 |
3.1.2 资本运营的收益是对产业利润的分割 |
3.1.3 资本加速增值主要依赖资产资本化的价值经营 |
3.2 国有资本运营的理论分析 |
3.2.1 国有资本成为生产资料公有制的存在形式 |
3.2.2 政府授权专业机构履行国有产权代表职能 |
3.2.3 着眼社会总资本结构而优化国有资本布局 |
3.3 国有资本投资公司绩效评价的理论分析 |
3.3.1 绩效评价动因:国有资本授权经营与受托责任 |
3.3.2 绩效评价目标:国有资本价值增值可持续 |
3.3.3 绩效评价重点:国有资本价值管理和经营 |
3.3.4 绩效评价方法:结构—功能分析方法 |
3.4 本章小结 |
4 国有资本投资公司职能及绩效评价体系重构现实需求 |
4.1 “管资产”国资管理体制现实问题及其运行效率考察 |
4.1.1 国有企业资本运营与产业经营职能混杂 |
4.1.2 国有企业依赖资本运营而盲目做大规模扩大产能 |
4.1.3 国有企业忽略产业经营导致创新能力被弱化 |
4.1.4 行政力量主导的国企合并导致国有资本布局不合理 |
4.2 国资管理体制转向“以管资本为主”的改革逻辑 |
4.2.1 市场化国有产权代表缺位导致资本增值潜力被束缚 |
4.2.2 构造市场化国有产权代表主体而重塑资本增值动力机制 |
4.3 国有资本投资公司的职能定位 |
4.3.1 国有资本价值管理的市场职能 |
4.3.2 国有资本布局优化的政策职能 |
4.4 国有资本投资公司绩效评价体系重构的现实需求 |
4.4.1 国资管理目标从关注资产规模转向资本价值 |
4.4.2 国有企业绩效评价体系不适合“两类公司” |
4.4.3 聚焦资本价值重构国有产权层绩效评价体系 |
4.5 本章小结 |
5 国有资本投资公司绩效评价体系构建方法及思路 |
5.1 绩效评价体系构建的层次结构逻辑 |
5.1.1 绩效评价目标层的划分及其构建逻辑 |
5.1.2 绩效评价标准层的划分及其构建逻辑 |
5.1.3 核心评价指标选取依据及价值驱动逻辑 |
5.2 指标权重及标准值区间设定的三维分类模型 |
5.2.1 三维分类模型的设计思路 |
5.2.2 三维分类模型的维度划分及其内涵 |
5.2.3 三维分类模型量化分级标准探讨 |
5.3 绩效评价体系构建的基本思路 |
5.3.1 价值驱动指标与基础财务指标结合 |
5.3.2 评价周期及中长期绩效评价重点 |
5.3.3 与国有企业绩效评价体系的衔接 |
5.4 本章小结 |
6 国有资本投资公司绩效评价指标选取及实证分析 |
6.1 绩效评价指标的初步筛选 |
6.1.1 反映国有资本流动性的市场绩效评价指标 |
6.1.2 反映国有资本增值能力的市场绩效评价指标 |
6.1.3 反映国有资本防风险能力的市场绩效评价指标 |
6.1.4 其它政策绩效评价指标 |
6.2 核心评价指标的确立及实证分析 |
6.2.1 核心评价指标确立 |
6.2.2 国有资产资本化率的实证分析 |
6.2.3 国有股权创新覆盖率的实证分析 |
6.2.4 国有资产周转率的实证分析 |
6.3 实证结果比对分析及结论 |
6.3.1 核心评价指标实证结果比对分析 |
6.3.2 核心评价指标的相关系数矩阵 |
6.3.3 实证结论 |
6.4 本章小结 |
7 研究结论、政策建议及配套措施与展望 |
7.1 研究结论 |
7.2 政策建议及绩效评价配套措施的完善 |
7.2.1 政策建议 |
7.2.2 绩效评价相关配套措施完善 |
7.3 研究展望 |
7.3.1 绩效评价指标体系的实证检验 |
7.3.2 三维分类模型的指标权重与标准值区间设定 |
7.3.3 绩效评价指标及计算方法优化 |
7.3.4 “管资本”导向下分层分类的国有资本考核体系构建 |
附件1 与国有资本投资公司相关的政策脉络 |
参考文献 |
博士研究生学习期间科研成果 |
后记 |
(3)股权结构视角下五粮液公司治理案例分析(论文提纲范文)
摘要 |
Abstract |
第1章 绪论 |
1.1 研究背景及意义 |
1.1.1 研究背景 |
1.1.2 研究意义 |
1.2 国内外研究现状及评述 |
1.2.1 国外研究现状 |
1.2.2 国内研究现状 |
1.3 研究思路与框架 |
1.3.1 研究内容 |
1.3.2 研究方法 |
1.4 本文可能的创新点 |
1.5 本章小结 |
第2章 股权结构与公司治理的理论基础 |
2.1 基本理论 |
2.1.1 股权结构与公司治理的含义 |
2.1.2 股权结构与公司治理的关系 |
2.1.3 内部治理机制 |
2.1.4 外部治理机制 |
2.2 国内外公司治理模式的比较 |
2.2.1 英美公司主要治理模式 |
2.2.2 德日公司主要治理模式 |
2.2.3 我国上市公司治理模式 |
2.2.4 国外公司治理模式对我国的启示 |
2.3 本章小结 |
第3章 我国白酒业上市公司治理现状分析 |
3.1 白酒业上市公司治理现状 |
3.1.1 白酒行业股权结构的统计分布 |
3.1.2 董事会与监事会的概况 |
3.1.3 公司高管薪酬的统计分析 |
3.2 白酒业上市公司治理结构存在的问题 |
3.2.1 白酒业上市公司股权过度集中 |
3.2.2 存在所有者缺位及内部人控制现象 |
3.2.3 组织架构制衡机制不完善 |
3.2.4 激励约束机制有待加强 |
3.2.5 信息披露机制不够健全 |
3.3 本章小结 |
第4章 五粮液的股权结构与公司治理结构特征 |
4.1 五粮液简介 |
4.2 五粮液的股权结构分析 |
4.2.1 五粮液的股权结构发展历程 |
4.2.2 五粮液的股权结构现状 |
4.3 五粮液公司治理的作用机制 |
4.3.1 五粮液的内部治理结构 |
4.3.2 五粮液的外部治理环境 |
4.4 五粮液的股权结构与公司治理绩效 |
4.4.1 股权集中度与五粮液公司治理绩效的关系 |
4.4.2 股权构成与五粮液公司治理绩效的关系 |
4.5 五粮液公司治理案例的典型性问题 |
4.6 本章小结 |
第5章 五粮液公司治理案例分析 |
5.1 五粮液公司调查门事件过程 |
5.2 五粮液公司信息披露违规原因分析 |
5.2.1 公司股权结构存在的问题 |
5.2.2 公司治理结构的基本问题 |
5.2.3 外部治理机制存在的问题 |
5.3 本章小结 |
第6章 五粮液公司治理案例的启示 |
6.1 五粮液内部治理的完善 |
6.1.1 多措施优化股权结构 |
6.1.2 建立长期有效的激励约束机制 |
6.1.3 完善董事会监事会的职能 |
6.1.4 健全内部监督与制衡机制 |
6.2 五粮液外部治理的完善 |
6.2.1 加强法人治理机制的监督 |
6.2.2 完善的制度建设 |
6.2.3 继续健全信息披露制度 |
6.2.4 完善市场建设与风险管理 |
6.3 本章小结 |
第7章 结论与展望 |
7.1 研究结论 |
7.2 研究展望 |
参考文献 |
致谢 |
(4)上市公司股份回购的动机及经济后果研究 ——以吉林敖东药业为例(论文提纲范文)
摘要 |
abstract |
第一章 绪论 |
1.1 研究背景 |
1.2 研究意义 |
1.2.1 理论意义 |
1.2.2 现实意义 |
1.3 研究方法 |
1.4 研究内容和框架 |
1.4.1 研究内容 |
1.4.2 研究框架 |
1.5 研究的创新点 |
第二章 文献综述和理论基础 |
2.1 概念介绍 |
2.1.1 股份回购的定义 |
2.1.2 股份回购的类型 |
2.2 文献综述 |
2.2.1 关于股份回购动因的研究 |
2.2.2 关于股份回购市场效应的研究 |
2.2.3 关于股份回购财务效应的研究 |
2.2.4 文献评述 |
2.3 理论基础 |
2.3.1 信号传递理论 |
2.3.2 财务效应理论 |
2.3.3 委托代理理论 |
2.4 本章小结 |
第三章 股份回购的制度背景与理论分析 |
3.1 制度背景 |
3.2 股份回购的现状及趋势分析 |
3.3 股份回购的模式分析 |
3.4 股份回购的机理分析 |
3.5 本章小结 |
第四章 吉林敖东股份回购背景及实施方案分析 |
4.1 公司简况 |
4.1.1 选择吉林敖东进行案例分析的原因 |
4.1.2 基本情况 |
4.2 股份回购的财务背景分析 |
4.3 股份回购的实施过程 |
4.3.1 股份回购的计划 |
4.3.2 股份回购的进程 |
4.3.3 完成股份回购的后续 |
4.4 股份回购的契约要素分析 |
4.5 本章小结 |
第五章 吉林敖东股份回购动机分析 |
5.1 回购公告中宣告动机的真实性分析 |
5.1.1 吉林敖东回购股份是否用于员工持股计划 |
5.1.2 员工激励动因检验 |
5.2 隐藏动机的分析 |
5.2.1 信号传递动因检验 |
5.2.2 资金配置动因检验 |
5.2.3 杠杆调整动因检验 |
5.3 本章小结 |
第六章 吉林敖东股份回购经济后果分析 |
6.1 市场绩效 |
6.1.1 短期绩效检验 |
6.1.2 长期绩效检验 |
6.2 财务绩效 |
6.2.1 营运能力分析 |
6.2.2 偿债能力分析 |
6.2.3 盈利能力分析 |
6.2.4 成长能力分析 |
6.3 本章小结 |
第七章 研究结论、启示与展望 |
7.1 研究结论 |
7.2 研究启示 |
7.3 不足和展望 |
参考文献 |
致谢 |
(5)混改条件下国家特殊管理股制度研究(论文提纲范文)
摘要 |
abstract |
第1章 绪论 |
1.1 问题的提出 |
1.2 选题背景及意义 |
1.3 文献综述 |
1.3.1 国外研究综述 |
1.3.2 国内研究综述 |
1.4 研究方法 |
1.4.1 实证研究法 |
1.4.2 案例分析法 |
1.4.3 比较分析法 |
第2章 混合所有制改革中的问题 |
2.1 混合所有制问题研究 |
2.1.1 混合所有制内涵 |
2.1.2 混合所有制改革中出现的问题 |
2.2 国家特殊股管理制度的本体研究与实践问题 |
2.2.1 国家特殊股管理制度的本体研究 |
2.2.2 国家特殊管理股制度实践中的问题 |
第3章 适用国家特殊股管理制度的基础 |
3.1 适用国家特殊股管理制度的理论基石 |
3.1.1 “契约理论”基础 |
3.1.2 调控职权的法律限定 |
3.2 适用国家特殊股管理制度的实践基础 |
第4章 国家特殊管理股中金股制研究 |
4.1 金股制内涵 |
4.1.1 金股制的起源 |
4.1.2 金股制的概念 |
4.2 外国国企金股制的运用 |
4.2.1 法国国企采用的金股制 |
4.2.2 新加坡国企采用的金股制 |
4.3 金股制在国内外实践中的发展 |
4.3.1 金股制的判例研究 |
4.3.2 金股制在我国的实践探索 |
4.4 金股制在我国国企的条件限制 |
4.4.1 目的合理性限制 |
4.4.2 相关权利义务内容限制 |
4.4.3 金股制的存续期限限制 |
第5章 国家特殊管理股中双层股权制研究 |
5.1 双层股权制度概念 |
5.2 其他地区双层股权制度的运用 |
5.2.1 美国上市公司双层股权制度的发展 |
5.2.2 双层股权制度在香港的运用 |
5.3 双层股权制度运用与国企的合理性分析 |
5.3.1 满足国企混改的目的需求 |
5.3.2 双层股权制度运用于国企的优越性 |
5.4 双层股权制度在我国国企的条件限制 |
5.4.1 严格适用对象 |
5.4.2 限定适用范围 |
5.4.3 限定超级表决权的幅度 |
第6章 国家特殊管理股在我国的实施 |
6.1 国家特殊管理股的适用范围 |
6.1.1 时限性金股制模式 |
6.1.2 持续性金股制模式 |
6.1.3 稳健性双层股权模式 |
6.1.4 过渡性双层股权模式 |
6.2 国家特殊管理股的实施保障 |
6.2.1 立法先行 |
6.2.2 制度保障 |
结语 |
国内参考文献 |
国外参考文献 |
攻读硕士学位期间取得的研究成果 |
致谢 |
(6)中国国有企业混合所有制改革的路径研究(论文提纲范文)
摘要 |
abstract |
绪论 |
一、研究背景及意义 |
(一)选题背景 |
(二)研究意义 |
二、国内外相关文献综述 |
(一)混合经济思想 |
(二)国外国有企业改革相关文献 |
(三)国内国有企业改革相关文献 |
(四)文献分析 |
三、研究内容与研究方法 |
(一)研究内容 |
(二)研究方法 |
四、文章创新与进一步研究的意义 |
第一章 中国混合所有制改革的理论来源与理论分析 |
第一节 混合所有制改革的相关概念界定 |
一、所有制、所有权和产权 |
二、混合所有制 |
三、企业 |
第二节 混合所有制改革的理论来源 |
一、马克思的相关理论 |
二、西方经济学相关理论 |
三、启示 |
第三节 混合所有制改革理论分析框架 |
一、混合所有制改革理论的基本逻辑 |
二、混合所有制改革的根本制度——产权制度 |
三、混合所有制改革的治理模式——公司治理 |
四、混合所有制改革的保障机制——监督机制 |
第二章 中国国有企业混合所有制改革发展历程 |
第一节 国有企业的来源 |
第二节 国有企业混合所有制改革的实践过程 |
一、混合所有制萌芽阶段 |
二、混合所有制产生阶段 |
三、混合所有制的发展阶段 |
四、新时代混合所有制深化阶段 |
第三节 国有企业混合所有制改革的现状分析 |
一、国有企业混合所有制的整体运行状况 |
二、国有企业混合所有制的行业与地区分布状况 |
三、国有企业混合所有制的公司治理状况 |
第三章 中国国有企业混合所有制改革路径分析 |
第一节 混合所有制改革的缘由 |
一、混合所有制改革动因 |
二、混合所有制改革的条件 |
第二节 混合所有制改革主要路径分析 |
一、混合所有制改革的主要模式 |
二、并购和重组模式特点分析 |
三、整体上市模式特点分析 |
四、公私合营模式特点分析 |
五、员工持股模式特点分析 |
第三节 混合所有制改革路径特点分析 |
一、推进国企产权多元化改革 |
二、以构建资本所有者和劳动者的利益共同体为目的 |
三、资产监管方式从“管企业”为主向“管资本”为主转变 |
第四章 中国国有企业混合所有制改革路径存在的问题分析 |
第一节 混合所有制改革实现路径的思维怪圈 |
一、概念认识误区:混合所有制概念的误区 |
二、围绕产权和控股权的争论 |
三、“国进民退”和“国退民进”的争论 |
第二节 混合所有制改革实现路径的制度缺陷 |
一、产权制度缺陷 |
二、国有企业治理结构存在的缺陷 |
三、国有资产管理存在的缺陷 |
第三节 混合所有制企业不同产权主体的矛盾问题 |
第五章 国内外国有企业改革的典型路径及启示 |
第一节 中国联通混合所有制改革模式分析 |
一、联通混合所有制改革的动因与改革方案介绍 |
二、联通混合所有制改革的路径和效果分析 |
三、联通混合所有制改革的意义 |
第二节 中钢集团案例分析 |
一、中钢集团并购重组简单回顾 |
二、中钢集团扩张过程 |
三、中钢集团并购重组分析 |
四、中钢集团重组给其他国企的启示 |
第三节 国外国有企业改革典型路径模式分析 |
一、新加坡的国有企业改革典型路径模式 |
二、法国的国有企业改革典型路径模式 |
三、英国的国有企业改革典型路径模式 |
四、金股制度 |
第六章 混合所有制改革实现路径的优化 |
第一节 混合所有制改革实现路径的突破口 |
一、重视国企的人力资本 |
二、分类改革 |
第二节 混合所有制改革路径优化 |
一、优化的原则 |
二、适合混合所有制改革的企业范围 |
三、混合所有制改革的步骤 |
四、优化方案 |
第三节 混合所有制改革实现路径应该注意的问题 |
一、要坚持增量改革,不轻易放弃控股权 |
二、国有资本要积极入股非国有企业 |
三、要注重员工持股公平公正与激励机制的建立 |
四、要对混合所有制企业正确的定位 |
五、正确认识“管企业”为主向“管资本”为主转变 |
第四节 混合所有制改革的政策建议 |
一、加强国有企业混合所有改革顶层制度设计 |
二、打破“政企不分”的瓶颈方法 |
三、国有企业产权改革方向 |
四、完善混合所有制企业的治理机制 |
五、完善国有企业混合所有制改革的保障机制 |
参考文献 |
博士学习期间学术成果 |
致谢 |
(7)发行可交换债券对发行主体和标的股票公司绩效的影响 ——以14宝钢EB为例(论文提纲范文)
致谢 |
摘要 |
abstract |
1 绪论 |
1.1 研究背景 |
1.1.1 国内可交换债券发展历程 |
1.1.2 国内可交换债券市场发行现状 |
1.2 研究意义 |
1.2.1 理论意义 |
1.2.2 现实意义 |
1.3 研究思路、内容和方法 |
1.3.1 研究思路 |
1.3.2 研究内容 |
1.3.3 研究方法 |
1.4 创新与不足 |
1.4.1 可能的创新点 |
1.4.2 不足之处 |
2 文献综述 |
2.1 有关可交换债券发行动机的研究 |
2.2 有关发行可交换债券对标的股票公司绩效影响的研究 |
2.3 有关发行可交换债券对发行主体公司绩效影响的研究 |
2.4 文献评述 |
3 发行可交换债券对公司绩效影响理论分析 |
3.1 可交换债券的基本概念 |
3.1.1 可交换债券的定义与交易机制 |
3.1.2 可交换债券的性质与特征 |
3.2 公司绩效的概念界定 |
3.3 发行可交换债券对公司绩效影响的理论分析 |
3.3.1 从融资方式选择分析 |
3.3.2 从市场信息解读分析 |
3.3.3 从资本结构变动分析 |
3.4 本章小结 |
4 14宝钢EB发行背景分析 |
4.1 14宝钢EB发行期间钢铁行业发展状况 |
4.1.1 行业产能过剩 |
4.1.2 市场需求下降 |
4.2 宝武集团发行14 宝钢EB动机分析 |
4.2.1 满足资金需求,实现低成本融资 |
4.2.2 盘活存量股票,提高资本利用率 |
4.2.3 丰富融资渠道,提升公司的形象 |
4.3 14宝钢EB基本情况 |
4.3.1 发行主体 |
4.3.2 标的股票公司 |
4.3.3 14宝钢EB基本条款 |
5 发行14 宝钢EB的公司绩效影响分析 |
5.1 对发行主体——宝武集团公司绩效的影响分析 |
5.1.1 发行14 宝钢EB对盈利能力影响分析 |
5.1.2 发行14 宝钢EB对偿债能力影响分析 |
5.1.3 发行14 宝钢EB对成长和营运能力影响分析 |
5.1.4 发行14 宝钢EB对资本结构影响分析 |
5.2 对标的股票公司——新华保险公司绩效的影响分析 |
5.2.1 标的股票公司绩效影响行业层面分析 |
5.2.2 发行14 宝钢EB对新华保险公司绩效影响分析 |
5.3 本章小结 |
6 案例启示与建议 |
6.1 案例启示 |
6.1.1 实现温和减持 |
6.1.2 实现低成本融资 |
6.1.3 实现资本运作套利 |
6.2 对于可交换债券市场的相关建议 |
6.2.1 对发行人的建议 |
6.2.2 对监管者的建议 |
6.2.3 对投资者的建议 |
参考文献 |
附录 |
(8)公司定向发行可交换债券治理效应研究(论文提纲范文)
摘要 |
abstract |
第1章 引言 |
1.1 选题背景及意义 |
1.1.1 选题背景 |
1.1.2 选题意义 |
1.2 研究内容及研究框架 |
1.2.1 研究内容 |
1.2.2 研究框架 |
1.3 研究思路及方法 |
1.3.1 研究思路 |
1.3.2 研究方法 |
第2章 相关理论及文献综述 |
2.1 股权结构理论与公司治理理论 |
2.1.1 股权结构理论 |
2.1.2 公司治理理论 |
2.2 国内外文献综述 |
2.2.1 国外文献 |
2.2.2 国内文献 |
第3章 可交换债券特征及治理效应 |
3.1 可交换债券特征 |
3.1.1 可交换债券与股权融资对比分析 |
3.1.2 可交换债券与普通债务融资对比分析 |
3.1.3 可交换债券与可转换债券的对比 |
3.2 定向发行可交换债券的治理效应分析 |
3.2.1 股权集中度稀释效应 |
3.2.2 股权制衡度强化效应 |
3.2.3 降低代理成本效应 |
3.2.4 所有制混合效应 |
第4章 嵌入治理效应的可交换债券设计研究 |
4.1 主体选择 |
4.2 规模选择 |
4.3 转股契约设计 |
第5章 正邦集团公司发行可交换债券案例分析 |
5.1 案例描述 |
5.1.1 发行人情况简介 |
5.1.2 主要条款 |
5.2 正邦集团定向发行可交债治理效应分析 |
5.2.1 对正邦科技股权集中度影响分析 |
5.2.2 对正邦科技股权制衡度影响分析 |
5.2.3 对正邦科技股权多元化影响分析 |
5.3 案例启示 |
5.3.1 对发行方的启发 |
5.3.2 对投资方的启发 |
第6章 研究结论与不足之处 |
6.1 研究结论 |
6.2 不足之处 |
参考文献 |
附录 |
致谢 |
(9)国有资本划转充实社会保障基金的问题研究 ——以山东省为例(论文提纲范文)
中文摘要 |
Abstract |
绪论 |
第一节 选题背景及研究意义 |
一、选题背景 |
二、研究意义 |
第二节 国内外研究综述 |
一、关于社会保障基金投资运营的研究 |
二、关于国有资本收益分配管理的研究 |
三、我国国有资本充实社会保障基金相关研究 |
第三节 研究思路、研究方法以及创新点 |
一、研究思路 |
二、研究方法 |
三、研究创新点 |
第一章 相关概念界定及理论基础 |
第一节 相关概念界定 |
一、国有资本的相关概念界定 |
二、社会保障基金的相关概念界定 |
三、国有资本划转充实社会保障基金的概念界定 |
第二节 理论基础 |
一、社会保障理论 |
二、委托代理理论 |
三、产权理论 |
第二章 山东省国有资本划转充实社会保障基金的必要性及发展现状 |
第一节 山东省国有资本划转充实社会保障基金的必要性 |
一、国有资本具有公共属性 |
二、山东省人口结构日趋老龄化 |
三、山东省养老金隐性债务问题 |
第二节 山东省国有资本划转充实社会保障基金的发展现状 |
一、山东省国有企业的发展历程及取得成效 |
二、山东省国有资本划转充实社会保障基金的自身优势 |
三、山东省国有资本划转充实社会保障基金的发展历程及取得成效 |
第三章 山东省国有资本划转充实社会保障基金存在的问题 |
第一节 划转对象的经营效益问题 |
一、山东省国有企业经营效益相对较低 |
二、山东省国有企业亏损规模较大 |
第二节 承接主体的委托代理问题 |
一、道德风险 |
二、逆向选择 |
三、委托成本较大 |
第三节 国有资本变现的产权交易市场问题 |
一、区域间的“条块分割” |
二、监管机制不健全 |
三、惩罚机制不完善 |
第四节 划转比例以及无偿划转问题 |
一、划转比例相对较高 |
二、国有资本无偿划转社会保障基金涉税意识淡薄 |
第四章 促进山东省国有资本划转充实社会保障基金发展的对策建议 |
第一节 加快推进划转对象的公司制改建 |
一、完善国有企业内部的管理结构 |
二、规范市场秩序 |
第二节 规范国有产权交易市场 |
一、优化管理部分审批流程 |
二、完善产权监督管理制度 |
第三节 完善划转比例以及无偿划转体系 |
一、“分类”定比 |
二、完善国有资本无偿划转体系 |
第四节 完善山东省社会保障理事会的资源配置 |
一、加强理事会的人力资源管理体系 |
二、明确理事会在国资划转中的权力与职能 |
第五章 结论 |
参考文献 |
攻读学位期间承担的科研任务与主要成果 |
致谢 |
个人简历 |
(10)云南省划转部分国有资本充实社保基金问题研究(论文提纲范文)
摘要 |
ABSTRACT |
绪论 |
一、选题的背景及研究意义 |
(一)选题背景 |
(二)研究意义 |
(三)国内外相关研究综述 |
二、研究思路与方法 |
(一)研究思路 |
(二)研究方法 |
(三)创新与不足 |
第一章 核心概念及基础理论 |
第一节 核心概念 |
一、社会保障基金 |
(一)社会保障基金 |
(二)全国社会保障基金 |
(三)社会保险基金 |
二、基本养老保险基金 |
(一)养老保险基金 |
(二)企业职工基本养老保险 |
三、划转国有资本充实社保基金 |
(一)国有资本 |
(二)养老保险基金缺口 |
(三)划转国有资本充实社保基金 |
第二节 基础理论 |
一、公共利益理论 |
二、政府责任理论 |
三、亚当斯公平理论 |
四、制度变迁理论 |
第二章 划转国有资本充实社保基金的必然选择 |
第一节 划转国有资本充实社保基金的现实需要 |
一、从国家治理层面来看 |
(一)有利于维护改革发展稳定大局和稳定财政运行 |
(二)有利于优化投资结构和缩小社会收入差距 |
二、从社会保障层面来看 |
(一)充分体现代际公平 |
(二)有利于拓宽基金筹资渠道 |
三、从国有资本层面来看 |
(一)为国有企业提供新的动力 |
(二)体现国有企业的公共责任 |
第二节 相关政策 |
一、第一阶段:减(转)持国有股筹集社会保障资金 |
二、第二阶段:划转部分国有资本充实社保基金 |
第三章 云南省企业职工基本养老保险制度情况及基金运行现状分析 |
第一节 云南省企业职工基本养老保险制度情况 |
一、历史沿革 |
二、参保范围 |
三、筹资政策 |
第二节 云南省企业职工基本养老保险基金发展规模 |
一、基金发展规模 |
二、基金占比结构 |
第三节 云南省企业职工基本养老保险基金2017 年运行现状分析 |
一、参保人员情况 |
二、基金收入情况 |
三、基金支出情况 |
四、基金结余情况 |
第四章 云南省企业职工基本养老保险基金运行面临的突出问题 |
第一节 基金缺口问题逐步凸显 |
一、转制并轨基金缺口 |
二、短期预测基金收支缺口 |
三、长期预测基金结余缺口 |
第二节 人口老龄化威胁基金收支平衡 |
一、基金缴费收支已出现收不抵支 |
二、基金收支已出现局部不平衡 |
三、基金当期结余主要依靠财政补贴 |
第三节 基金管理存在一定的潜在危机 |
一、欠费断保问题日益突出 |
二、个人账户缺口严重且空账运行 |
三、省级统筹制度不完善难以形成合力 |
四、监督机制不健全 |
第五章 云南省划转部分国有资本充实社保基金的对策建议 |
第一节 划转国有资本充实社保基金的国内外实践经验 |
一、国外实践经验 |
二、国内实践经验 |
(一)山东省划转国有资本充实社保基金的实践 |
(二)上海市划转国有资本充实社保基金的实践 |
第二节 云南省划转国有资本充实社保基金的方案建议 |
一、三种划转方案比较分析 |
(一)方案一:国有企业股权划入 |
(二)方案二:国有资本收益上缴 |
(三)方案三:变卖国有资产充实 |
二、云南省划转部分国有资本充实社保基金的优选方案和步骤 |
(一)优选方案:国有股权划入 |
(二)划转实施步骤 |
第三节 云南省国有资本划转能力 |
一、2017 年省属重点企业运行情况 |
二、云南省国有资本充实社保基金的能力 |
第四节 云南省划转国有资本充实社保基金的政策建议 |
一、出台相关法规,做好顶层设计 |
二、加强投资运营,促进保值增值 |
三、完善监督体系,建立风险防范机制 |
参考文献 |
致谢 |
四、国外国有股减持的实践和启示(论文参考文献)
- [1]国轩高科大股东减持动因及其影响研究[D]. 胡超. 西南大学, 2020(06)
- [2]国有资本投资公司绩效评价研究 ——基于国有资本价值管理视角[D]. 宋韶君. 中国财政科学研究院, 2020(11)
- [3]股权结构视角下五粮液公司治理案例分析[D]. 黄俊越. 贵州财经大学, 2020(05)
- [4]上市公司股份回购的动机及经济后果研究 ——以吉林敖东药业为例[D]. 席丽倩. 苏州大学, 2020(03)
- [5]混改条件下国家特殊管理股制度研究[D]. 郭田甜. 首都经济贸易大学, 2019(07)
- [6]中国国有企业混合所有制改革的路径研究[D]. 张飞雁. 中共中央党校, 2019(01)
- [7]发行可交换债券对发行主体和标的股票公司绩效的影响 ——以14宝钢EB为例[D]. 俞钰婷. 浙江大学, 2019(01)
- [8]公司定向发行可交换债券治理效应研究[D]. 马改先. 首都经济贸易大学, 2019(07)
- [9]国有资本划转充实社会保障基金的问题研究 ——以山东省为例[D]. 杨美龄. 福建师范大学, 2019(12)
- [10]云南省划转部分国有资本充实社保基金问题研究[D]. 徐婧. 云南财经大学, 2019(02)
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